Construtora busca reestruturar US$ 4,6 bi em dívidas, e negocia financiamento DIP
A OEC (Odebrecht Engenharia e Construção) entrou em recuperação judicial na quinta-feira (27). A construtora busca reestruturar uma dívida de US$ 4,6 bilhões (cerca de R$ 25,3 bilhões), composta principalmente por bônus emitidos no mercado externo, que já tinham sido alvo de renegociação em 2020 e agora passarão por nova discussão.
O pedido foi protocolado ontem e aceito pela Justiça de São Paulo no mesmo dia. Agora, o grupo tem 60 dias para apresentar seu plano de recuperação aos credores. Segundo o diretor financeiro da construtora, Lucas Cive, a OEC está confiante no andamento rápido do processo, dado que “parcela expressiva” dos detentores dos bônus está de acordo com o movimento, diz.
A recuperação judicial da OEC não tem qualquer relação com a da holding Novonor (ex-Odebrecht), iniciada em 2020. A construtora havia ficado de fora da reestruturação do conglomerado.
De forma atrelada à reestruturação, a OEC também planeja fechar um novo financiamento de até R$ 650 milhões. O empréstimo será feito na modalidade DIP (“debtor-in-possession”), que garante prioridade no pagamento dentro da recuperação judicial.
“O grande desafio da companhia é a estrutura de capital. O objetivo principal do DIP é reestruturar os passivos e injetar capital novo na empresa, principalmente capital de giro”, afirmou o diretor financeiro ao Valor.
Segundo fontes que pediram anonimato, o financiamento foi negociado com o BTG Pactual. O banco também comprou parte dos bônus da OEC, tornando-se credor com participação relevante, mas não suficiente para aprovar o plano sozinho. Sobre esse tema, a construtora não comenta.
No processo, a OEC é assessorada por Lazard, E. Munhoz Advogados, RK Partners, Cleary Gottlieb e Stocche Forbes. Já os credores são assessorados pelo Padis Mattar Advogados, pelo Moelis & Company e pelo White & Case.
A atual dívida da OEC é fruto de “bonds” emitidos pelo grupo Odebrecht entre 2004 e 2014, garantidos pela construtora, para financiar outros negócios do conglomerado. Hoje, o saldo dos empréstimos é de US$ 4 bilhões. Os bônus já haviam sido renegociados em 2020, o que deu à companhia um período de carência de 4,5 anos de pagamento do principal. O primeiro vencimento se daria em outubro deste ano, de um título de US$ 55 milhões. Segundo Cive, a construtora já vinha negociando com os credores desde o segundo semestre de 2023.
Em 2020, o valor total dos bonds era de US$ 3,3 bilhões. A repactuação com os credores, formalizada por meio de recuperação extrajudicial em outubro de 2020, previu corte de 55% do montante a ser pago pela OEC (redução de US$1,9 bilhão), sob a condição de que os 45% (US$ 1,6 bilhão) fossem quitados.
Além da carência de 4,5 anos para o início do pagamento do principal, o acordo também trazia condições especiais para o desembolso dos juros nos primeiros anos: em vez do pagamento, a OEC poderia adiar a quitação, incorporando uma parte dos juros não pagos ao principal da dívida, com um prêmio adicional.
Assim, a dívida de US$ 1,6 bilhão subiu para US$ 2 bilhões hoje – devido aos juros que foram capitalizados. Além disso, o US$ 1,9 bilhão que havia sido “cortado” da dívida na recuperação extrajudicial agora volta à mesa. Esse valor ficou “congelado” em uma holding acionista da OEC e só seria amortizado se houvesse excesso de caixa. Agora, sem o pagamento dos demais 45%, se dá o vencimento antecipado dos créditos, que portanto terão de ser renegociados. Por isso, o montante total dos bonds chega a US$ 4 bilhões.
Além desse valor, a OEC tem outros US$ 600 milhões de passivos operacionais, fruto de operações antigas da OEC, que hoje não estão ativas, mas geram pendências e terão que ser renegociados.
A recuperação judicial deverá atingir apenas a operação da empreiteira no Brasil. As subsidiárias internacionais ficam de fora.
Nos últimos anos, a OEC viu sua expectativa de retomada de obras ser frustrada. “Sofremos dois grandes impactos. Um deles foi a covid. A pandemia causou um impacto enorme no setor, houve congelamento na contratação. O segundo ponto é que, nesse ciclo de 2014 a 2024, o Brasil e a América Latina enfrentaram um período muito ruim de queda de investimentos em infraestrutura. Nós, que estávamos em processo de reorganização empresarial, entramos em uma espiral de baixa”, afirma o presidente, Maurício Cruz Lopes.
Agora, porém, o grupo está confiante na recuperação, diz. A expectativa é encerrar 2024 com um “backlog” (estoque de projetos) de US$ 5 bilhões. Hoje, o volume é de US$ 4,6 bilhões, sendo que US$ 1,4 bilhão foi conquistado no primeiro semestre deste ano. Ao todo, são 31 obras sendo conduzidas pela empreiteira, no Brasil e em outros países. Entre as recentes obras conquistadas estão a construção do Rodoanel Norte pela concessionária Via Appia (controlada por fundo gerido pela Starboard) e um projeto no Porto de Miami, nos EUA.
“O Brasil voltou a dar atenção para infraestrutura, especialmente o Estado de São Paulo. Hoje vários projetos que foram entregues a concessões nos últimos anos estão virando obra, e ainda tem um estoque muito grande de concessões que precisam virar obra”, afirma Lopes.
Apesar do otimismo, a OEC registrou prejuízo de R$ 741,5 milhões em 2023, contra lucro de R$ 79 milhões obtidos no ano anterior. O resultado foi negativo mesmo sem considerar os compromissos financeiros: a empresa teve prejuízo operacional de R$ 125 milhões em 2023.
Os executivos afirmam que o resultado negativo no ano passado foi puxado para baixo pelos passivos de controladas da construtora em diversos países que geram perdas e não produzem receitas. Hoje a OEC usa três subsidiárias para novos contratos: a Tenenge Engenharia, a OECI e a Bento Pedroso. Se consideradas apenas as três empresas, o resultado é positivo, afirma Cive.
Uma das metas da reestruturação, diz, é separar a parte “saudável” da OEC, deixando claro os resultados da operação atual.
Fonte: Valor Econômico
Escrito por Taís Hirata
Imagem: Divulgação empresa Odebrecht Engenharia
